出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院? 　　

　　作者：坤

　　近十年來(lái)，伴隨著電商零售入局與零售新業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，傳統(tǒng)實(shí)體零售轉(zhuǎn)型艱難，逐漸走到了懸崖邊上。

　　縱觀傳統(tǒng)零售商超上市公司近年來(lái)的業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，大多數(shù)公司都難逃收入持續(xù)縮水、盈利大幅下滑甚至由盈轉(zhuǎn)虧、門店經(jīng)營(yíng)不佳陸續(xù)關(guān)店、與下游消費(fèi)者及上游供應(yīng)商的關(guān)系趨于緊張、口碑逐漸變差。

　　在上述因素影響之下，公司的現(xiàn)金流也逐漸受限，資金鏈風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。即使多數(shù)公司也曾采取業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、經(jīng)營(yíng)“降本增效”、收購(gòu)或出售業(yè)務(wù)等各類方式試圖自救，但從結(jié)果來(lái)看，效果并不佳。反映在二級(jí)市場(chǎng)上，即是股價(jià)的持續(xù)下跌與市值的大幅縮水，以及投資者對(duì)公司的未來(lái)難言認(rèn)可，已經(jīng)在降低預(yù)期。

　　在A股與港股上市的零售商超賽道公司中，新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院選取了收入規(guī)模相對(duì)較高的12家公司，從2024上半年公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)，以及近年來(lái)的變化等方面，來(lái)進(jìn)行分析。

　　縱觀近十年來(lái)各家公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，整體呈現(xiàn)一定共性。在2020年之前，大部分公司都保持了一定業(yè)績(jī)?cè)鏊伲杖胪€(wěn)定增長(zhǎng)，而盈利能力則相對(duì)穩(wěn)定，但也有部分公司如三江購(gòu)物、國(guó)光連鎖、高鑫零售等在此之前即出現(xiàn)了收入的下滑或增長(zhǎng)放緩、

　　而進(jìn)一步的業(yè)績(jī)分水嶺則在2020年前后到來(lái)。受到外界環(huán)境影響對(duì)消費(fèi)帶來(lái)的沖擊，以及一直以來(lái)電商零售及新業(yè)態(tài)零售的流量侵占，傳統(tǒng)零售商超開始集體走向下坡路。本文統(tǒng)計(jì)的公司中，絕大部分在2020年以來(lái)均出現(xiàn)過(guò)收入凈利潤(rùn)雙雙下滑的問(wèn)題，甚至不少公司由盈轉(zhuǎn)虧，至今陷于虧損中。僅有紅旗連鎖一直以來(lái)保持了收入增長(zhǎng)及盈利，但收入增速也難逃明顯放緩，歸母凈利潤(rùn)也有所減少。

　　而在共性問(wèn)題之外，有以下幾家公司的問(wèn)題需要特別注意。其中，天虹股份在2020年?duì)I業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)雙雙驟減40%、70%，盡管當(dāng)時(shí)可以將原因歸咎于疫情等客觀因素影響，但時(shí)至今日，天虹股份的業(yè)績(jī)規(guī)模相比往年依然相去甚遠(yuǎn)。北京京客隆、步步高、永輝超市、中百集團(tuán)、高鑫零售在2020年以來(lái)均出現(xiàn)了持續(xù)虧損，特別是高鑫零售在2024財(cái)年更是巨虧16.05億元。而業(yè)績(jī)表現(xiàn)墊底的聯(lián)華超市，則是自2015年以來(lái)始終陷于虧損中，盈利能力早已不再。