來源：中國經(jīng)營報(bào)

　　本報(bào)記者 李哲 北京報(bào)道

　　近日，水發(fā)派思燃?xì)夤煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“水發(fā)燃?xì)狻保?03318.SH）公告披露，其擬以現(xiàn)金方式收購勝利油田勝利動(dòng)力機(jī)械集團(tuán)有限公司（以下簡稱“勝動(dòng)集團(tuán)”）持有的山東勝動(dòng)燃?xì)饩C合利用有限責(zé)任公司（以下簡稱“勝動(dòng)燃?xì)狻保?00%股權(quán)。而水發(fā)燃?xì)獯舜螌?duì)勝動(dòng)燃?xì)獾氖召?，存?83.97%的溢價(jià)，同時(shí)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　談及此次溢價(jià)收購，水發(fā)燃?xì)夥矫嬖诨貞?yīng)《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示，收購勝動(dòng)燃?xì)夂?，有利于公司整合?yōu)勢資源，充分發(fā)揮與勝動(dòng)燃?xì)獾氖杖雲(yún)f(xié)同、業(yè)務(wù)協(xié)同及經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。

　　水發(fā)燃?xì)夥矫姹硎荆灰锥▋r(jià)公允，系雙方根據(jù)收益法評(píng)估結(jié)果協(xié)商確定。

　　“本次交易為關(guān)聯(lián)交易，為確保上市公司及其中小股東的權(quán)益得到充分保護(hù)以及確保業(yè)績補(bǔ)償?shù)目蓪?shí)現(xiàn)性，交易對(duì)手方勝動(dòng)集團(tuán)做出相關(guān)業(yè)績承諾，水發(fā)燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司（以下簡稱‘水發(fā)燃?xì)饧瘓F(tuán)’）作為勝動(dòng)集團(tuán)的間接控股股東，同意對(duì)勝動(dòng)集團(tuán)的業(yè)績補(bǔ)償義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任保證?！彼l(fā)燃?xì)饨忉尫Q。

　　并購整合

　　公開信息顯示，勝動(dòng)燃?xì)獬闪⒂?004年1月，是勝動(dòng)集團(tuán)旗下專注于可燃?xì)怏w綜合開發(fā)利用、綜合能源服務(wù)等領(lǐng)域的投資、建設(shè)、運(yùn)營為一體的分布式能源綜合服務(wù)商。

　　截至目前，勝動(dòng)燃?xì)夤策\(yùn)行各類發(fā)電站54座，機(jī)組總數(shù)量408臺(tái)，裝機(jī)總規(guī)模282.2MW。其中，合作電站10座，機(jī)組數(shù)量79臺(tái)，裝機(jī)規(guī)模52.6MW；保運(yùn)電站44座，機(jī)組數(shù)量329臺(tái)，裝機(jī)規(guī)模229.6MW。

　　水發(fā)燃?xì)庠?024年中報(bào)中提到，其經(jīng)過多年發(fā)展，圍繞天然氣行業(yè)形成城鎮(zhèn)燃?xì)猓êL輸管線）、LNG生產(chǎn)銷售、高端裝備制造、分布式能源四大業(yè)態(tài)。2019年，水發(fā)燃?xì)獾目毓晒蓶|變更為水發(fā)眾興集團(tuán)。2024年上半年，水發(fā)燃?xì)鈱?shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.10億元，比上年同期減少3.84億元，下降24.09%；歸屬于上市公司股東凈利潤4395.60萬元，比上年同期增加 576.59萬元，增長15.10%。

　　對(duì)于發(fā)起此次并購的動(dòng)機(jī)，水發(fā)燃?xì)夥矫嬖诨貜?fù)記者采訪時(shí)提到，收購勝動(dòng)燃?xì)夂?，有利于公司整合?yōu)勢資源，充分發(fā)揮與勝動(dòng)燃?xì)獾氖杖雲(yún)f(xié)同、業(yè)務(wù)協(xié)同及經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。

　　水發(fā)燃?xì)夥矫姹硎?，本次收購勝?dòng)燃?xì)?00%股權(quán)是補(bǔ)齊分布式能源業(yè)務(wù)的重要舉措。據(jù)悉，該業(yè)務(wù)板塊是水發(fā)燃?xì)獾乃拇蟀l(fā)展方向之一。

　　水發(fā)燃?xì)夥矫姹硎?，?022年參與勝動(dòng)集團(tuán)破產(chǎn)重整時(shí)，即發(fā)現(xiàn)勝動(dòng)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)與其分布式能源業(yè)務(wù)發(fā)展方向吻合，故經(jīng)過兩年業(yè)務(wù)培育，待滿足上市條件后，有了如今的收購舉措。

　　溢價(jià)183.97%

　　公告顯示，上述交易經(jīng)雙方協(xié)商后，確定交易價(jià)款總金額為3.46億元。

　　根據(jù)第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)中聯(lián)評(píng)估出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，以2024年3月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，采取收益法的評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論。勝動(dòng)燃?xì)饨刂猎u(píng)估基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為1.22億元，評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值為3.46億元，評(píng)估增值2.24億元，增值率183.97%。

　　對(duì)于高溢價(jià)收購，水發(fā)燃?xì)庠诨貞?yīng)記者采訪時(shí)表示，交易作價(jià)系雙方根據(jù)《水發(fā)燃?xì)鈹M并購山東勝動(dòng)燃?xì)饩C合利用有限責(zé)任公司項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》（中聯(lián)評(píng)報(bào)字[2024]第2677號(hào)）收益法評(píng)估結(jié)果協(xié)商確定，交易定價(jià)公允。

　　事實(shí)上，如果按照資產(chǎn)基礎(chǔ)法對(duì)勝動(dòng)燃?xì)膺M(jìn)行評(píng)估，測算出的凈資產(chǎn)價(jià)值為1.34億元，收益法測算出的凈資產(chǎn)價(jià)值則為3.46億元，兩者相差2.12億元。

　　對(duì)于為何采用收益法進(jìn)行資產(chǎn)測算，水發(fā)燃?xì)庠诠嬷刑岬?，評(píng)估師經(jīng)過對(duì)勝動(dòng)燃?xì)庳?cái)務(wù)狀況的調(diào)查及經(jīng)營情況分析，結(jié)合評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型等，經(jīng)過比較分析，認(rèn)為收益法的評(píng)估結(jié)論更能全面、合理地反映企業(yè)內(nèi)涵價(jià)值。

　　此外，水發(fā)燃?xì)夥矫姹硎?，收益法評(píng)估結(jié)果較凈資產(chǎn)賬面價(jià)值存在一定增值，主要原因有兩方面：一、收益法評(píng)估是對(duì)企業(yè)未來業(yè)務(wù)發(fā)展和獲利能力等因素進(jìn)行綜合判斷和預(yù)測，并按特定的折現(xiàn)率估算企業(yè)在評(píng)估基準(zhǔn)日的市場價(jià)值，更能反映標(biāo)的資產(chǎn)整體的真實(shí)價(jià)值；二、勝動(dòng)燃?xì)庀递p資產(chǎn)的服務(wù)企業(yè)，凈資產(chǎn)較少，但隨著其服務(wù)電站數(shù)量的增加，盈利能力將持續(xù)改善，因此收益法更能公允地反映勝動(dòng)燃?xì)獾膬r(jià)值。

　　關(guān)聯(lián)交易

　　此次交易還涉及到關(guān)聯(lián)交易。公告顯示，勝動(dòng)集團(tuán)的控股股東東營勝動(dòng)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“勝動(dòng)合伙”）是水發(fā)燃?xì)獬钟?9.9252%出資比例的聯(lián)營企業(yè)，同時(shí)勝動(dòng)合伙的執(zhí)行事務(wù)合伙人為水發(fā)燃?xì)饧瘓F(tuán)，后者為水發(fā)燃?xì)忾g接控股股東水發(fā)集團(tuán)有限公司的全資子公司。因此，勝動(dòng)集團(tuán)屬于水發(fā)燃?xì)怅P(guān)聯(lián)方。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　對(duì)此，水發(fā)燃?xì)夥矫姹硎?，本次關(guān)聯(lián)交易系市場行為，遵循了公開、公平、公正的交易原則，且履行了必要的審批、決策以及回避表決程序。為確保上市公司及其中小股東的權(quán)益得到充分保護(hù)以及確保業(yè)績補(bǔ)償?shù)目蓪?shí)現(xiàn)性，交易對(duì)手方勝動(dòng)集團(tuán)做出相關(guān)業(yè)績承諾。

　　記者了解到，勝動(dòng)集團(tuán)承諾，勝動(dòng)燃?xì)?024—2026年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表中，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤分別不低于2647.27萬元、2877.51萬元和3049.59萬元（以下簡稱“承諾凈利潤”），累計(jì)承諾凈利潤不低于8574.37萬元。

　　公告中提到，2023年勝動(dòng)燃?xì)鈱?shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.27億元，凈利潤2712.90萬元；2024年1—3 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3515.09萬元，凈利潤443.96萬元。

　　水發(fā)燃?xì)夥矫姹硎?，勝?dòng)集團(tuán)對(duì)上述業(yè)績做出承諾的同時(shí)，水發(fā)燃?xì)饧瘓F(tuán)作為勝動(dòng)集團(tuán)的間接控股股東，同意對(duì)勝動(dòng)集團(tuán)的前述業(yè)績補(bǔ)償義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任保證。

　　對(duì)于上述業(yè)績承諾，水發(fā)燃?xì)夥矫姹硎荆刂聊壳?，勝?dòng)燃?xì)夤策\(yùn)行各類發(fā)電站50余座，機(jī)組總數(shù)量約400臺(tái)，裝機(jī)總規(guī)模近300MW。勝動(dòng)燃?xì)鉃榭蛻籼峁┓€(wěn)定分布式電能服務(wù)，目前各個(gè)電站運(yùn)營穩(wěn)定，有中長期合同支持，發(fā)電量和收費(fèi)均有保障，完成承諾業(yè)績相對(duì)有保證。